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  一、化*业回暖迹象明显
  化*业在2016年度以及2017年一季度中整体发展情况稳定良好,收入增速、利润增速、盈利能力、资本投资等各项指标皆向好提升。2016全年、2017年第一季,中信分类的基础化*业实现营业收入分别为8552亿元、2630亿元,同比增长11.57%、43.16%,实现归母净利分别为419亿元、176亿元,同比增长19.90%、99.68%。盈利能力持续改善,大多数子行业ROE呈现正增长,全部子行业毛利率均有提升。全行业*率降低,资本投资加大。2017年第一季业绩较2016年出现显著提升,化*业回暖迹象明显。
  二、子行业亮点突出
  看好亮点突出的子行业:*、纯碱、聚氨酯、氯碱、氟化工板块。在需求尚不明朗的宏观背景下,应当寻找自身供需偏紧、支撑行业景气向上的子行业,我们认为环保和高开工率是两条大的主线。环保重点督查下,高污染行业去产能效果明显,行业集中度进一步提升,*、聚氨酯、氯碱等子行业受益。高开工率下的周期或季节性景气度复苏,供给端出清的纯碱、需求旺季到来的氟化工板块受益。
  三、子行业第一季净利增长
  关注2017年第一季归母净利增长显著的子行业:氮肥、涂料涂漆板块。2017年第一季,氮肥、涂料涂漆的归母净利增长分别为1302.8%、1203.7%。基于去年供给侧改革带来的去产能、调结构、降成本等艰巨任务压力下,氮肥、染料等行业产能过剩的情况逐渐缓解,在周期性需求旺季到来之下厂商提价意愿强,在一段时期内价格有望持续走高。
  四、化*业基本面优质、具备成长性
  1、周期品:看好两条主线
  强周期化工品按照原材料可分为原油、天然气、煤炭、生物质、矿石等。我们认为在需求尚不明朗的宏观背景下,应当寻找自身供需偏紧、支撑行业景气向上的子行业,我们认为高开工率和环保是两条大的主线。
  环保收缩方向建议重点关注*原药、炭黑、橡胶助剂、ADC发泡剂等高污染行业龙头,“国企强于非国企”和“龙头强于非龙头”。高开工率方向建议重点关注供给端出清的纯碱、需求有增长的粘胶短纤。
  周期子行业分化,部分化工品景气周期持续,包括*、纯碱、聚氨酯、尿素、橡胶助剂及炭黑、涤纶长丝、粘胶.
  2、非周期品:看好进口替代品
  国内化工品强项在于大宗品,精细化工品全球竞争力尚有进步空间,尤其是新材料、电子化学品、汽车用精细化工品等领域。走进口替代路线的国产化率有提升空间的精细化工品值得关注。
  新材料范围广阔,新型纤维、新型膜材料、新能源化学品、3D打印材料、氢材料、信息材料和石墨烯等方面是未来产业发展的重点领域。在全球电子产业向中国转移浪潮中和国家芯片国产化趋势下,电子化学品是化工领域的明星方向,具体包括超净高纯试剂、光刻胶、电子气体、新型膜材料、环氧塑封料等。其他看好方向还包括用食盐专营放开、二胎时代纸尿部分化工公司成长性突出.
  3、石油化工:看好车用润滑油市场
  从2016年主营企业业绩来看,油价55美元附近中石油等企业开始扭亏为盈,同时下游化工品也获得明显的价差支撑,煤化工(含甲醇)等也具备盈利能力。我们预计中长期内油价窄幅震荡,排除战事等突发影响,油价中枢在50-55美元区间。
  对于国内炼油企业来说,在产能过剩的背景下,若油价快速上涨超过60美元,来自国内煤制油及欧美天然气化工的竞争压力加大,综合来看,当前是炼化企业的黄金时期,一体化程度较高的企业盈利突出,而相对较低的中间品价格、越来越严的环保要求和油品升级换代三方面压力加速落后产能淘汰,是改革和产业升级的重要窗口。
  2016年,国内润滑油总产量为687万吨,同比增长1.85%,车用润滑油占润滑油总体消费量约55%,保持强劲增长势头。车用润滑油的看点主要来自于三大部分:(1)车辆保有量增长强劲。中国汽车协会数据,2016年全国乘用车产量2442万辆,商用车产量369万辆;柴油车产量合计 275.6万辆,汽油车产量合计 2474.6万辆。(2)油品升级换代加速。2020年将要实施国 VI法规是全球最严格的排放法规,必将加速发动机增压直喷和小型化发展,带动高端发动机油的需求增长。发动机技术更新加大对高级别油品的需求。(3)国产品牌替代进口潜力巨大。进口品牌终端渠道布局较早,占乘用车终端服务高端用油份额超过80%,国产品牌与进口品牌相比,最高质量级别零售价差超过 50%。润滑油除少量产品外,多数成熟产品同质化明显,国产品牌存在巨大的替代性增长空间。
原标题:基础化工:经营稳中有升

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